Читать книгу Динамическое хеджирование: Управление риском простых и экзотических опционов онлайн
Опционы присутствуют и в нашей повседневной жизни. Какие-то из них являются длинными (в которых есть выбор), а какие-то – короткими. Генеральный директор, в силу своего положения, имеет возможность выбора. Он может принять участие в росте компании и получить бонус, когда показатели компании являются приемлемыми. Если отрасль переживает спад и компания обанкротится, то единственным риском для генерального директора будет потеря работы и неприятная, но в остальном безобидная критика. Его не попросят предстать перед советом директоров с чековой книжкой на руках. Легко заметить, что цена исполнения бонуса – это достижение требуемых результатов и продажа акционерами (или, вернее, предоставление) этого опциона менеджеру[22].
Форварды, опционы и фьючерсы представляют основную массу производных инструментов.
Жесткая и мягкая опциональность
Опциональность
Жесткой опциональностью называют ситуацию, когда у контракта есть цена исполнения. В свою очередь, мягкой опциональностью считается ситуация, когда у контракта есть встроенная выпуклость, но нет реальной цены исполнения. Мягкой опциональности обычно свойственна более мягкая гамма и другие греки. Также для нее характерны более стабильные во времени характеристики.
Базовые правила опционной эквивалентности
Ниже приведены базовые правила того, что трейдеры называют «опционной алгеброй».
● Паритет пут-колл для европейского опциона: длинный колл / короткий пут = длинный форвард, при условии, что их цены исполнения одинаковы.
Предупреждение об истечении срока действия.
Обозначение длинной позиции знаком «+», а короткой – знаком «–» позволяет перейти к следующей простой арифметике.
Эквивалентность позиций:
+С – P = F. Длинный форвард равен позиции «длинный колл / короткий пут» с одинаковым страйком.
Следовательно:
+C = P + F. Длинный колл эквивалентен позиции «длинный пут / длинный форвард».
А также:
+P = C – F. Длинный пут эквивалентен позиции «длинный колл / короткий форвард».
● Для мягкого американского опциона (см. определение ниже в этой главе) правило паритета пут-колл соблюдается, но не так строго.